Saham boleh bernilai tinggi, tetapi ia tidak boleh dicairkan begitu sahaja: di sebalik setiap saham terdapat sebuah syarikat dengan artikel persatuannya sendiri, daftar pemegang saham dan rakan pemegang saham. Oleh itu, penyitaan saham merupakan instrumen yang ampuh tetapi sensitif. Dalam blog ini, anda akan membaca cara ia berfungsi, daripada membekukan kepentingan hingga penjualan akhirnya, dan di mana letaknya perkara yang sukar.
Dua perisa: beku atau kumpul
Penyimpanan saham terdapat dalam dua bentuk yang mudah dikelirukan. Penyimpanan pra-penghakiman (conservatoir beslag) ialah pembekuan saham sebelum terdapat penghakiman. Ia memastikan pemegang saham tidak boleh menjual atau mengikrarkan saham dengan cepat untuk menggagalkan pemulihan. Penyimpanan eksekutori (executoriaal beslag) melangkah lebih jauh: ia merupakan pengumpulan, pembubaran sebenar saham berdasarkan hak milik mahkamah yang boleh dikuatkuasakan.
Dalam praktiknya, sesebuah kes sering bermula dengan penahanan pra-penghakiman, untuk kemudiannya, selepas prosiding yang dimenangi, bertukar menjadi penguatkuasaan. Oleh itu, pembekuan dan pengumpulan adalah dua fasa dengan trajektori yang sama.
Bagaimana lampiran dikenakan
Bagi saham berdaftar, bentuk paling biasa dengan BV (syarikat berhad persendirian) dan banyak NV (syarikat awam berhad), lampiran tidak dijalankan melalui pemegang saham itu sendiri tetapi melalui syarikat. Bailif mengenakan lampiran melalui writ dengan pemberitahuan penyitaan kepada syarikat, selepas itu anotasi segera diletakkan dalam daftar pemegang saham, ditandatangani bagi pihak syarikat dan oleh bailif (Perkara 474c Kanun Prosedur Sivil Belanda, Rv). Syarikat wajib bekerjasama dalam hal ini.
Bagi lampiran pra-penghakiman, kebenaran terlebih dahulu diperlukan daripada hakim bantuan awal; kebenaran itu menggantikan hakmilik yang boleh dikuatkuasakan (Perkara 715 Rv bersempena dengan Perkara 474c Rv). Kebenaran itu disertakan dengan tarikh akhir di mana kes mengenai merit mesti dimulakan. Tarikh akhir itu ditetapkan dalam kebenaran dan biasanya pendek. Jika ia terlepas, lampiran itu luput mengikut kuat kuasa undang-undang. Ia adalah perangkap klasik: lampiran yang dikenakan dengan betul yang gagal kerana prosiding utama dimulakan terlalu lewat.
Berkenaan sekuriti tersenarai atau sekuriti kemasukan buku, kedudukannya berbeza. Lampiran kemudiannya dikenakan bukan dengan syarikat, tetapi di bawah bank atau institusi sekuriti yang memegang instrumen tersebut, berdasarkan Akta Giro Sekuriti (Wet giraal effectenverkeer). Kebolehdagangan sekuriti tersebut juga memudahkan penjualan.
Detik penting: dari prasangka kepada pelaksanaan
Jika pemiutang memenangi prosiding utama, dia tidak perlu mengenakan penahanan baharu. Sebaik sahaja dia mempunyai hak milik yang boleh dikuatkuasakan dan telah menyerahkannya kepada pihak di bawah penahanan, penahanan pra-penghakiman akan ditukar melalui kuat kuasa undang-undang kepada penahanan pelaksanaan (Perkara 704 Rv). Dalam kes penahanan di bawah pihak ketiga, penyampaian juga mesti dibuat kepada pihak ketiga tersebut. Oleh itu, penyampaian penghakiman adalah saat yang penting: hanya selepas itu penjualan boleh diteruskan.
Mengapa anda tidak boleh menjual saham begitu sahaja
Di sinilah ia menjadi menarik. Pemiutang tidak boleh menjual saham terlampir di pasaran atas inisiatifnya sendiri. Jualan berlaku di bawah pengawasan kehakiman. Pemiutang yang menguatkuasakan undang-undang mesti, dalam tempoh satu bulan dari writ lampiran, meminta mahkamah untuk menentukan tempoh penjualan dan pemindahan itu boleh diteruskan, dan sememangnya atas kesakitan lampiran itu luput (Perkara 474g Rv). Oleh itu, bukan hakim relief awal tetapi mahkamah tempat penubuhan syarikat yang memutuskan perkara ini, dan tarikh akhir satu bulan adalah sukar.
Sebelum mahkamah membuat keputusan, ia akan memanggil pihak-pihak yang terlibat untuk didengari: bailif, pemiutang yang melampirkan, pihak yang akan dikuatkuasakan, syarikat dan, jika perlu, pihak-pihak berkepentingan selanjutnya. Mahkamah kemudiannya menentukan cara dan syarat-syarat di mana saham dijual dan dihantar. Dengan berbuat demikian, ia boleh memilih untuk penjualan awam atau persendirian. Dengan saham, penjualan persendirian selalunya merupakan pilihan yang lebih bijak, hanya kerana tiada pasaran bebas untuknya dan lelongan jarang sekali menghasilkan harga yang realistik.
Satu salah tanggapan umum berkaitan dengan penyerahan. Bagi pemindahan biasa saham berdaftar, surat ikatan notari diperlukan, tetapi dalam penguatkuasaan, rejim penyerahan berasingan terpakai (Perkara 474h Rv). Peruntukan dalam artikel yang menetapkan penyerahan melalui surat ikatan notari boleh, dalam jualan eksekutori, sebenarnya diketepikan, seperti yang turut dinyatakan dalam undang-undang kes terkini (ECLI:NL:RBAMS:2025:4722). Oleh itu, surat ikatan notari berasingan tidak semestinya diperlukan; penguatkuasaan mempunyai laluannya sendiri. Syarikat kemudiannya mendaftarkan pemeroleh, yang memperoleh saham bebas daripada lampiran.
Susunan sekatan: titik paling sensitif
Komplikasi terbesar dengan saham ialah pengaturan sekatan (blokkeringsregeling) yang terdapat dalam banyak artikel persatuan. Pengaturan sedemikian mewajibkan pemegang saham, contohnya, terlebih dahulu menawarkan sahamnya kepada rakan pemegang saham, atau menjadikan pemindahan bergantung kepada kelulusan. Titik permulaannya ialah sekatan pemindahan berkanun dan berasaskan artikel ini dipatuhi dalam penguatkuasaan (Perkara 474g perenggan 4 Rv).
Bagi saham BV, mahkamah boleh menyimpang daripada ini, tetapi piawaiannya adalah ketat. Mahkamah meluluskan permintaan untuk mengetepikan pengaturan tersebut, jika perlu dengan mengurangkan Perkara 474g perenggan 4 Rv, hanya jika kepentingan pemohon secara khusus menuntut perkara ini dan kepentingan orang lain tidak dirugikan secara tidak seimbang (Perkara 2:195 perenggan 7 Kanun Sivil Belanda, BW). Oleh itu, ia tidak automatik dan jauh daripada formaliti.
Hasilnya banyak bergantung pada fakta. Pengaturan ini tidak mudah dipintas. Oleh itu, mahkamah memutuskan bahawa pemegang gadai janji pada prinsipnya mesti mempertimbangkan kebolehpindahan terhad saham yang disekat, dan bahawa keadaan di mana susulan pengaturan itu memakan masa dan mahal tidak mencukupi untuk menyimpang (ECLI:NL:RBGEL:2025:3204 dan ECLI:NL:GHARL:2026:1605). Sebaliknya, pengaturan itu diketepikan jika ia tidak memberi sebarang kepentingan perlindungan sebenar, contohnya kerana penghutang adalah pemegang saham tunggal dan oleh itu tiada pemegang saham lain untuk dilindungi (ECLI:NL:RBNHO:2024:10714), atau jika pemiutang penguatkuasa mempunyai kepentingan pemulihan yang besar, objek pemulihan alternatif kurang dan penghutang enggan menerima sebarang ketelusan (ECLI:NL:GHAMS:2026:16).
Oleh itu, persamaannya adalah penilaian kes demi kes, bukan laluan tetap. Penilaian yang berasas adalah sangat penting di sini, tetapi perlu diingatkan: tiada kaedah penilaian tunggal yang seragam dan diterima secara universal. Titik permulaan yang sah untuk penilaian saham yang tidak tersenarai berbeza, dan itu sering menjadikan penentuan harga sebagai titik pertikaian.
Apa yang boleh dilakukan oleh pemegang saham?
Pihak yang didakwa tidak tidak berdaya. Dalam prosiding petisyen mengenai penjualan tersebut, dia didengari dan boleh mengemukakan pembelaan, bukan sahaja terhadap cara penjualan tetapi dalam kes-kes yang sesuai juga terhadap kewujudan hak milik yang mencukupi. Rayuan pada prinsipnya terbuka terhadap keputusan tersebut. Di samping itu, dia boleh memulakan pertikaian penguatkuasaan (Perkara 438 Rv), jika perlu dalam prosiding ringkasan di hadapan hakim bantuan awal, yang boleh menggantung penguatkuasaan atau menarik balik pembelaan. Dalam praktiknya, pembelaan berkemungkinan besar akan berjaya apabila ia menyentuh hak milik, pelanggaran tarikh akhir atau pengendalian pengaturan sekatan.
Syarikat itu terperangkap di tengah-tengah
Oleh kerana lampiran dikenakan dengan syarikat, ia merupakan penghubung yang penting dalam rantaian dan kewajipan segera terletak padanya. Ia mesti segera mencatat lampiran dalam daftar dan memberikan akses kepada bailif (Perkara 474c Rv), dalam tempoh lapan hari mendedahkan hak lama yang terletak pada saham (Perkara 474f Rv), dan membuat pengisytiharan mengenai pengagihan dan faedah lain, yang mesti diserahkan kepada bailif apabila diminta (Perkara 716 Rv). Akhir sekali, ia tidak boleh memudahkan apa-apa yang beroperasi sehingga merugikan pemiutang yang melampirkan.
Undang-undang kes terkini menunjukkan sejauh mana perkara ini berlaku. Mahkamah telah mengarahkan syarikat-syarikat untuk bekerjasama dengan proses penguatkuasaan, menyediakan data untuk penilaian dan penjualan, bekerjasama dengan usaha wajar dan menyerahkan faedah, semuanya diperkukuh dengan pembayaran penalti (ECLI:NL:GHAMS:2026:16 dan ECLI:NL:RBOBR:2025:5849). Syarikat yang tidak bekerjasama akan menjadi objek penguatkuasaan dan menanggung risiko liabiliti.
Instrumen yang mempunyai kelemahan
Penahanan saham bukanlah cara tekanan tanpa komitmen. Sesiapa yang mengenakan penahanan ke atas tuntutan yang kemudiannya ternyata tidak berasas secara prinsipnya bertindak secara tidak sah dan bertanggungjawab atas kerosakan tersebut. Dengan saham yang kerosakannya boleh meningkat dengan ketara, bayangkan transaksi yang gagal atau harga jualan yang lebih rendah. Penghutang juga boleh meminta pembatalan penahanan pra-penghakiman (Perkara 705 Rv), contohnya kerana tuntutan itu kelihatan tidak kukuh atau penahanan itu tidak perlu, atau dengan menyediakan cagaran gantian. Oleh itu, mengenakan penahanan memerlukan pertimbangan yang teliti terlebih dahulu.
Kesimpulannya
Penyusutan saham adalah berkesan, tetapi memerlukan ketepatan. Ingat tarikh akhir sebulan yang sukar untuk permintaan jualan, rejim penyampaian eksekutori khas dan piawaian kes demi kes yang ketat untuk mengetepikan pengaturan sekatan. Satu tarikh akhir yang terlepas atau peruntukan yang diabaikan dalam artikel boleh menjejaskan keseluruhan trajektori. Sesiapa yang mempertimbangkan untuk mengenakan penyusutan, atau berhadapan dengannya, adalah lebih baik untuk mendapatkan nasihat yang bernas terlebih dahulu.
Soalan lazim
Apakah perbezaan antara pra-penghakiman dan penyitaan saham secara eksekutif?
Lampiran pra-penghakiman membekukan saham sebelum penghakiman dikeluarkan, supaya pemegang saham tidak dapat menghalaunya. Lampiran eksekutori berfungsi untuk melikuidasi saham berdasarkan hak milik. Dalam praktiknya, lampiran pra-penghakiman, selepas prosiding yang dimenangi, ditukar melalui kuat kuasa undang-undang menjadi lampiran eksekutori.
Bagaimanakah penahanan saham berdaftar dikenakan?
Bukan dengan pemegang saham, tetapi melalui syarikat. Bailif menyampaikan writ kepada syarikat, yang serta-merta mencatatkan lampiran tersebut dalam daftar pemegang saham (Perkara 474c Rv). Untuk lampiran pra-penghakiman, kebenaran terlebih dahulu daripada hakim relif awal diperlukan.
Bolehkah pemiutang menjual sendiri saham yang dilampirkan?
Tidak. Jualan berlaku di bawah pengawasan kehakiman. Mahkamah menentukan, atas permintaan, sama ada, bagaimana dan dalam tempoh mana saham dijual dan dihantar, selepas mendengar pihak-pihak yang terlibat (Perkara 474g Rv).
Dalam tempoh akhir yang manakah jualan mesti diminta?
Dalam tempoh satu bulan dari tarikh writ lampiran, pemiutang yang menguatkuasakan mesti meminta mahkamah untuk menentukan penjualan tersebut, atas kesakitan lampiran tersebut luput. Tarikh akhir itu adalah sukar dan dikuatkuasakan dengan ketat dalam undang-undang kes.
Adakah pengaturan sekatan juga terpakai kepada jualan eksekutori?
Pada prinsipnya ya: sekatan pemindahan dalam artikel dipatuhi semasa penguatkuasaan. Mahkamah boleh mengetepikannya untuk saham BV, tetapi hanya jika kepentingan pemohon secara khusus menuntut perkara ini dan kepentingan orang lain tidak terjejas secara tidak seimbang (Perkara 2:195 perenggan 7 BW). Sama ada kejayaan itu banyak bergantung pada keadaan tertentu.
Adakah notari sentiasa diperlukan untuk penghantaran?
Untuk pemindahan biasa, ya, tetapi dalam penguatkuasaan, rejim penyerahan berasingan terpakai (Perkara 474h Rv). Keperluan dalam artikel penyerahan melalui akta notari juga boleh diketepikan dalam jualan eksekutori. Oleh itu, akta notari berasingan tidak selalu diperlukan.
Apa yang boleh saya lakukan sebagai pemegang saham terhadap lampiran atau penjualan tersebut?
Anda didengari dalam prosiding jualan dan boleh mengemukakan pembelaan di sana, termasuk terhadap kewujudan hak milik. Rayuan pada prinsipnya terbuka terhadap keputusan tersebut, dan anda boleh memulakan pertikaian penguatkuasaan (Perkara 438 Rv), jika perlu dalam prosiding ringkas dengan permintaan penggantungan atau pembatalan.
Adakah saya menanggung risiko sebagai pemiutang yang melampirkan?
Ya. Jika tuntutan tersebut ternyata tidak berasas, lampiran tersebut pada prinsipnya menyalahi undang-undang dan anda bertanggungjawab atas kerosakan tersebut. Dengan saham, kerosakan tersebut boleh menjadi besar, contohnya melalui transaksi yang gagal atau harga jualan yang lebih rendah.
