Pembiayaan dan sekuriti di Belanda

Pembiayaan syarikat Belanda bermaksud menggabungkan dua persoalan undang-undang yang berasingan: dari mana datangnya wang itu, dan cagaran apa yang diterima oleh penyedia wang itu. Hutang daripada bank, ekuiti daripada pelabur, terbitan bon, crowdfunding dan skim kerajaan masing-masing mempunyai dokumentasi mereka sendiri, dan setiap satunya biasanya disokong oleh hak ikrar (pandrecht), gadai janji (hypotheekrecht), jaminan (borgtocht) atau gabungan. Mendapatkan pembiayaan adalah langkah komersial; mendapatkan pakej keselamatan yang betul adalah langkah undang-undang, dan ia adalah bahagian yang menentukan apa yang berlaku jika keadaan menjadi tidak kena.

Panduan ini menetapkan laluan pembiayaan yang terbuka kepada BV Belanda, dokumen yang diperlukan oleh setiap laluan, hak keselamatan yang diiktiraf oleh undang-undang Belanda dan cara ia diwujudkan, peraturan yang terpakai apabila sekuriti ditawarkan kepada pelabur, dan kesilapan yang paling membebankan syarikat. Tujuannya adalah peta kerja pembiayaan dan sekuriti di Belanda, yang ditulis untuk usahawan dan untuk kumpulan antarabangsa yang membiayai anak syarikat Belanda.

Laluan pembiayaan terbuka kepada syarikat Belanda

Syarikat-syarikat Belanda menggunakan empat sumber modal luaran yang luas. Pembiayaan bank dan hutang lain mengekalkan pemilikan yang utuh tetapi mengenakan perjanjian, obligasi pembayaran balik dan, hampir selalu, sekuriti. Pembiayaan ekuiti daripada pelabur malaikat, modal teroka atau ekuiti swasta membawa modal yang tidak perlu dibayar balik, pada harga pencairan dan bahagian dalam kawalan. Sokongan awam, dalam bentuk geran, kemudahan cukai dan jaminan yang disokong oleh negeri, agak murah tetapi perlahan dan bersyarat. Pembiayaan alternatif, terutamanya pendanaan ramai, pajakan dan pemfaktoran, mengisi jurang di hujung yang lebih kecil.

Pilihannya jarang sekali sama ada atau tidak. Kebanyakan syarikat Belanda yang sedang berkembang berakhir dengan satu susunan: kemudahan bank untuk modal kerja yang dijamin ke atas penghutang dan saham, pusingan ekuiti untuk pelaburan pertumbuhan, kemudahan inovasi kerajaan untuk komponen penyelidikan dan pajakan peralatan. Apa yang penting dari segi undang-undang ialah lapisan ini tidak bercanggah antara satu sama lain. Kemudahan bank dengan klausa ikrar negatif boleh menyekat keselamatan yang diperlukan oleh penyewa peralatan; hak veto pelabur boleh menghalang syarikat daripada mengeluarkan pinjaman; dan syarat subsidi boleh menyekat perubahan kawalan yang dianggap remeh oleh pelabur kemudian. Membaca dokumentasi sedia ada sebelum menandatangani yang seterusnya bukanlah satu formaliti.

Pembiayaan bank dan apa yang akan diminta oleh pemberi pinjaman Belanda

Perjanjian kredit Belanda merupakan dokumen pendek yang menggabungkan dokumen yang panjang. Surat tawaran menetapkan jumlah, tempoh, margin dan jadual pembayaran balik; syarat perbankan umum pemberi pinjaman dan peruntukan kredit umum melakukan kerja-kerja selebihnya, dan dalam dokumen-dokumen tersebut klausa pecutan, obligasi maklumat dan pengaturan keselamatan ditemui.

Tiga klausa perlu diberi perhatian sebelum ditandatangani. Perjanjian kewangan, biasanya nisbah leveraj atau solvensi yang diuji secara berkala, menukar suku tahun buruk kepada peristiwa mungkir; soalan yang perlu ditanya ialah ruang yang ditinggalkan oleh perjanjian dan apa yang berlaku apabila berlaku pelanggaran. Ikrar negatif menghalang syarikat daripada memberikan cagaran kepada orang lain, yang merupakan masalah jika pelabur atau pembekal kemudian memerlukannya. Dan peruntukan penamatan menentukan berapa banyak notis yang mesti diberikan oleh bank: kemudahan kredit pada amnya boleh ditamatkan, tetapi undang-undang kes Belanda mengehadkan kebebasan itu, kerana bank yang melaksanakan hak kontraktual masih mesti bertindak mengikut kewajipan penjagaannya dan dengan munasabah dan adil, dan penamatan secara tiba-tiba tanpa tempoh peralihan yang munasabah boleh menyalahi undang-undang.

Pendedahan peribadi adalah titik di mana usahawan paling kerap salah menilai risiko. Pengarah atau pemegang saham yang menjamin hutang syarikat bertanggungjawab secara peribadi, dan dokumentasi bank standard meminta perkara itu. Jika jaminan persendirian diberikan di luar urusan biasa perniagaan syarikat, artikel 1:88 Kanun Sivil memerlukan persetujuan pasangan atau rakan kongsi berdaftar penjamin, dan jaminan yang diberikan tanpanya boleh dibatalkan. Terdapat pengecualian penting: persetujuan tidak diperlukan jika pengarah yang bersendirian atau bersama pengarah bersama memegang majoriti saham memberikan jaminan untuk transaksi dalam urusan biasa perniagaan syarikat. Sama ada pembiayaan tertentu berada di dalam atau di luar pengecualian itu adalah titik litigasi yang berulang, dan ia patut diselesaikan sebelum surat ikatan ditandatangani dan bukannya selepas penguatkuasaan bermula.

Hak cagaran di bawah undang-undang Belanda: cagaran, gadai janji, jaminan dan pengekalan hak milik

Undang-undang Belanda mengiktiraf satu set hak cagaran tertutup. Ia tidak boleh dicipta melalui kontrak: kepentingan cagaran hanya wujud jika ia diwujudkan dalam bentuk yang ditetapkan oleh Kanun Sivil. Formaliti itu merupakan perlindungan dan juga beban, kerana hak cagaran yang diwujudkan dengan betul memberi keutamaan kepada pemegang berbanding pemiutang biasa dan, yang penting, kekal walaupun penghutang tidak mampu membayar hutang.

Ikrar (pandrecht)

Cagaran merupakan cagaran standard ke atas aset alih dan penghutang. Ia terdapat dalam dua bentuk. Cagaran pemilikan memerlukan aset tersebut dibawa di bawah kawalan penerima cagaran, yang tidak praktikal untuk syarikat perdagangan. Cagaran bukan pemilikan, yang digunakan dalam hampir semua pembiayaan perniagaan, diwujudkan melalui surat ikatan notari atau melalui surat ikatan persendirian yang berdaftar dengan pihak berkuasa cukai, dan meninggalkan aset di tempatnya. Penghutang boleh dicagarkan dengan dua cara yang sama: cagaran yang tidak didedahkan diwujudkan melalui surat ikatan berdaftar tanpa memberitahu penghutang, dan menjadi cagaran yang didedahkan, yang memberikan hak kepada penerima cagaran untuk mengutip secara langsung, setelah notis diberikan. Oleh kerana cagaran hanya merangkumi penghutang yang wujud pada masa surat ikatan atau yang timbul daripada hubungan yang sudah ada, perjanjian kredit secara rutin mewajibkan peminjam untuk melaksanakan surat ikatan cagaran tambahan secara berkala.

Pemegang gadai mempunyai hak untuk dikuatkuasakan serta-merta (parate executie): jika gagal, ia boleh menjual aset yang digadaikan tanpa mendapatkan penghakiman mahkamah terlebih dahulu. Jualan tersebut pada prinsipnya mestilah secara terbuka, walaupun mahkamah boleh membenarkan jualan persendirian, dan hasilnya akan digunakan untuk tuntutan bercagar dengan sebarang lebihan dikembalikan kepada penghutang.

Gadai janji (hipotheekrecht)

Jaminan ke atas harta tak alih, kapal dan pesawat berdaftar berbentuk gadai janji. Ia diwujudkan melalui surat ikatan notari yang ditandatangani di hadapan notari undang-undang sivil Belanda dan dimasukkan ke dalam daftar awam yang disimpan oleh Pejabat Pendaftaran Tanah. Seperti pemegang gadai janji, pemegang gadai janji mempunyai hak untuk dikuatkuasakan serta-merta, yang dilaksanakan melalui lelongan awam melainkan mahkamah meluluskan jualan persendirian. Peringkat gadai janji yang bersaing mengikut susunan pendaftaran, oleh itu masa pelantikan notari adalah penting dalam pembiayaan semula.

Jaminan dan liabiliti bersama

Jaminan (borgtocht) menjadikan pihak ketiga bertanggungjawab atas obligasi penghutang, pada prinsipnya hanya selepas penghutang ingkar. Kumpulan juga menggunakan liabiliti bersama dan berasingan, jaminan syarikat induk, atau pengisytiharan liabiliti bersama di bawah artikel 2:403 Kanun Sivil, yang membenarkan anak syarikat dikecualikan daripada memfailkan akaun tahunannya sendiri sebagai pertukaran untuk syarikat induk menanggung liabiliti untuk hutangnya. Pengisytiharan itu mudah diberikan dan terkenal sukar untuk dilepaskan: pengeluaran hanya menamatkan liabiliti untuk hutang baharu, dan liabiliti baki untuk obligasi sedia ada berterusan sehingga prosedur berkanun yang berasingan telah selesai.

Pengekalan tajuk

Pembekal mempunyai instrumen yang lebih murah. Klausa pengekalan hak milik menangguhkan pemindahan pemilikan barang yang dihantar sehingga pembayaran dibuat, jadi barang tersebut kekal menjadi hak milik pembekal dan boleh dituntut semula jika pembeli gagal membayar atau menjadi muflis. Ia perlu dipersetujui sebelum atau semasa penghantaran, yang dalam praktiknya bermaksud ia termasuk dalam terma dan syarat umum dan dalam pengesahan pesanan, bukan dalam surat peringatan. Artikel kami tentang keselamatan kewangan dalam undang-undang korporat mengkaji instrumen ini dengan lebih terperinci, dan gambaran keseluruhan kami tentang perjanjian pembiayaan membincangkan kontrak itu sendiri.

Pembiayaan ekuiti: mengeluarkan dan memindahkan saham dalam BV

Pengumpulan ekuiti dalam BV Belanda adalah satu proses formal. Terbitan saham baharu memerlukan resolusi mesyuarat agung, melainkan jika artikel tersebut telah mewakilkan kuasa kepada badan lain, dan kedua-dua terbitan dan sebarang pemindahan saham mesti dilaksanakan melalui akta notari di hadapan notari undang-undang sivil Belanda. Tiada modal saham minimum: sejak pembaharuan undang-undang BV, modal boleh ditetapkan pada jumlah nominal, itulah sebabnya rundingan adalah mengenai saham syarikat dan bukannya jumlah yang dibayar.

Dokumen yang penting ialah artikel persatuan dan perjanjian pemegang saham. Artikel tersebut adalah awam dan mengawal syarikat; ia mengandungi kelas saham, sekatan pemindahan dan peraturan membuat keputusan. Perjanjian pemegang saham adalah peribadi dan mengawal hubungan antara pemegang saham: perkara terpelihara yang memerlukan persetujuan pelabur, komposisi lembaga pengarah, perlindungan anti-pencairan, hak maklumat, seretan dan seretan semasa keluar, dan apa yang berlaku jika pengasas pergi. Jika kedua-duanya bercanggah, artikel tersebut diutamakan sebagai undang-undang syarikat manakala perjanjian mengikat pihak-pihak secara kontrak, yang merupakan resipi untuk pertikaian yang mahal; menyelaraskan mereka pada masa pusingan adalah jauh lebih murah. Artikel kami tentang apa yang mesti terkandung dalam perjanjian pemegang saham menyelesaikannya, dan bagi pelabur asing, panduan kami untuk menubuhkan BV Belanda dengan pemegang saham asing merangkumi bahagian pemerbadanan.

Satu peraturan dalam bidang ini sering diabaikan dan membawa liabiliti peribadi. BV hanya boleh mengagihkan keuntungan atau rizab selepas lembaga pengurusan meluluskan pengagihan tersebut, dan lembaga mesti menahan kelulusan jika ia tahu atau sepatutnya meramalkan bahawa syarikat itu tidak akan dapat terus membayar hutangnya apabila tiba masanya. Pengarah yang meluluskan pengagihan yang melanggar ujian tersebut bertanggungjawab secara peribadi atas kekurangan tersebut, dan pemegang saham yang tahu atau sepatutnya tahu boleh dikehendaki membayar balik apa yang mereka terima. Pemodalan semula dividen dan pembayaran balik pinjaman pemegang saham yang dibiayai daripada pusingan pembiayaan baharu adalah tepat transaksi yang ditangkap oleh peraturan ini, dan analisisnya sepatutnya dimasukkan ke dalam fail sebelum pembayaran, bukan selepasnya. Liabiliti pengarah adalah subjek yang lebih luas.

Menawarkan sekuriti kepada pelabur: bila penyeliaan dikenakan

Sebaik sahaja sesebuah syarikat menawarkan saham atau bon kepada lingkungan yang lebih luas dan bukannya kepada segelintir pelabur yang dikenali, undang-undang penyeliaan kewangan menjadi relevan. Rangka kerja tersebut adalah Eropah. Peraturan Prospektus memerlukan prospektus yang diluluskan untuk tawaran sekuriti kepada orang ramai atau kemasukan untuk berdagang di pasaran yang dikawal selia, dan Akta Penyeliaan Kewangan Belanda (Wet op het financieel toezicht, Wft) menetapkan Pihak Berkuasa Pasaran Kewangan Belanda (AFM) sebagai pihak berkuasa yang berwibawa.

Pengecualian melakukan sebahagian besar kerja praktikal. Tawaran yang ditujukan hanya kepada pelabur yang layak, tawaran kepada bilangan orang yang terhad bagi setiap Negara Anggota, dan tawaran dengan pelaburan minimum yang tinggi bagi setiap pelabur berada di luar obligasi prospektus, dan peraturan pengecualian Belanda menambah pengecualian kebangsaan untuk tawaran yang lebih kecil, tertakluk kepada pemberitahuan kepada AFM dan penggunaan dokumen maklumat yang ditetapkan. Ambang batas telah dipinda oleh undang-undang Eropah baru-baru ini, jadi angka semasa harus sentiasa disemak dengan teks yang berkuat kuasa pada masa tawaran dan bukannya diambil daripada artikel. Apa yang tidak berubah ialah akibat daripada kesilapan: tawaran yang dibuat tanpa prospektus yang diperlukan boleh dihentikan oleh AFM dan mendedahkan penerbit kepada tuntutan sivil daripada pelabur.

Pendanaan ramai mempunyai rejimnya sendiri. Sejak peraturan perkhidmatan pendanaan ramai Eropah berkuat kuasa, platform yang menyatukan pemilik projek dan pelabur memerlukan lesen daripada AFM, mesti menggunakan peraturan perlindungan pelabur termasuk ujian pengetahuan dan tempoh refleksi untuk pelabur yang tidak berpengalaman, dan mesti menerbitkan helaian maklumat pelaburan utama yang standard untuk setiap projek. Terdapat had maksimum ke atas apa yang boleh dikumpulkan oleh pemilik projek tunggal melalui pendanaan ramai dalam tempoh dua belas bulan. Bagi syarikat yang mencari pembiayaan, ini sebahagian besarnya berita baik: platform menanggung beban pematuhan, tetapi maklumat yang mesti diterbitkan oleh platform tentang perniagaan anda ditetapkan dan ketepatannya adalah tanggungjawab anda.

Skim dan jaminan kerajaan

Sokongan awam untuk kewangan perniagaan Belanda berjalan di sepanjang tiga landasan, dan kerja perundangan berbeza untuk setiap satu.

Yang pertama ialah sokongan fiskal untuk penyelidikan dan pembangunan, terutamanya kemudahan WBSO, yang mengurangkan cukai gaji dan caruman keselamatan sosial yang perlu dibayar ke atas kerja penyelidikan. Ia ditadbir oleh Agensi Perusahaan Belanda (RVO), parameter ditetapkan setiap tahun, dan kewajipan yang disertakan dengannya adalah praktikal dan bukannya sah: pentadbiran projek dan pendaftaran jam yang akan tahan pemeriksaan kemudian.

Yang kedua ialah pembiayaan langsung: kredit inovasi, dana pembangunan serantau dan bank promosi kebangsaan Invest-NL, yang melabur dan memberi pinjaman kepada syarikat di kawasan yang pasarannya kurang memuaskan, selalunya bersama institusi Eropah. Ini adalah pengaturan kontrak dengan syarat yang dilampirkan dan syarat-syaratnya mengikat. Kewajipan pelaporan, peristiwa penting, sekatan ke atas perubahan kawalan dan peruntukan pemulihan adalah standard dan pelanggaran boleh menukar subsidi kepada hutang yang perlu dibayar balik.

Yang ketiga ialah jaminan yang disokong oleh kerajaan, yang mana skim jaminan kredit PKS adalah yang paling terkenal. Kerajaan menjamin sebahagian daripada kemudahan bank, yang membenarkan syarikat yang mempunyai cagaran yang tidak mencukupi untuk meminjam. Ia tidak mengurangkan liabiliti peminjam sendiri: jaminan melindungi bank, dan jika Kerajaan membayar di bawahnya, syarikat itu tetap bertanggungjawab dan tuntutan diteruskan. Perbezaan itu kerap disalahertikan oleh peminjam yang percaya bahawa jaminan kerajaan adalah satu bentuk insurans untuk mereka.

Oleh kerana terma dan jumlah semua skim ini diselaraskan secara berkala, satu-satunya sumber yang boleh dipercayai ialah dokumentasi skim yang diterbitkan oleh badan pentadbir pada masa permohonan dibuat. Penstrukturan cukai berdasarkan mana-mana kemudahan ini adalah urusan penasihat cukai; peranan kami ialah rangka kerja perundangan dan kontrak.

Kesilapan biasa dan apa yang perlu diselesaikan sebelum anda menandatangani

Empat kegagalan menyumbang kepada kebanyakan pertikaian pembiayaan yang kita lihat. Yang pertama ialah menandatangani helaian terma seolah-olah ia adalah formaliti. Helaian terma biasanya dinyatakan tidak mengikat terma komersial, tetapi eksklusiviti, kerahsiaan dan peruntukan kos di dalamnya adalah mengikat, dan terma komersial yang direkodkannya amat sukar untuk dibuka semula kemudian. Rundingkan perkara yang dikhaskan, peruntukan yang meninggalkan dan mekanik anti-pencairan pada peringkat helaian terma.

Yang kedua ialah pemberian cagaran yang lebih luas daripada yang diperlukan oleh pembiayaan. Cagaran semua wang ke atas semua penghutang, saham dan saham semasa dan akan datang adalah standard draf bank, tetapi ia menghapuskan keupayaan syarikat untuk membiayai apa-apa lagi. Jika kemudahannya sederhana, cagarannya juga sepatutnya sederhana, dan ini boleh dirundingkan lebih kerap daripada yang diandaikan oleh peminjam.

Yang ketiga ialah jaminan peribadi yang ditandatangani tanpa persoalan persetujuan pasangan diperiksa, atau ditandatangani pada ketika syarikat sudah berada dalam kesulitan. Akibat-akibatnya berada di luar syarikat sepenuhnya dan tidak dilindungi oleh mana-mana struktur korporat.

Keempat ialah ketidakpadanan antara pembiayaan dan keperluan. Kemudahan jangka pendek yang digunakan untuk pelaburan jangka panjang memaksa pembiayaan semula pada saat yang paling tidak sesuai; hutang jangka panjang yang diambil untuk jurang modal kerja bermusim adalah mahal. Menyelaraskan tempoh wang dengan hayat aset yang dibiayainya adalah disiplin kewangan paling mudah yang ada, dan ia patut dipertimbangkan dalam analisis perundangan kerana ia menentukan perjanjian yang boleh dipatuhi oleh syarikat secara realistik.

Sebelum menandatangani sebarang dokumen pembiayaan, tiga soalan harus mempunyai jawapan bertulis: apa yang mencetuskan keingkaran dan apa yang berlaku seterusnya, cagaran apa yang diberikan dan aset mana, dan siapa yang bertanggungjawab selain syarikat. Jika mana-mana daripada ketiga-tiganya tidak jelas daripada dokumen di hadapan anda, dokumen tersebut belum siap.

Cara Law & More boleh membantu

Law & More Memberi nasihat tentang pembiayaan dan sekuriti di Belanda untuk syarikat Belanda dan antarabangsa: perjanjian pembiayaan, dokumentasi sekuriti, terbitan saham dan perjanjian pemegang saham, syarat subsidi dan peraturan penyeliaan yang terpakai apabila sekuriti ditawarkan kepada pelabur. Kami menyemak dokumentasi yang dikemukakan oleh pemberi pinjaman atau pelabur, merundingkan terma yang penting dan bekerjasama dengan notari undang-undang sivil mengenai surat ikatan yang dikehendaki oleh undang-undang Belanda.

Jika anda sedang menyediakan pusingan pembiayaan, kemudahan kredit atau pakej keselamatan, atau anda mahu pengaturan sedia ada disemak sebelum yang seterusnya dibincangkan, sila hubungi pasukan undang-undang perniagaan kami . Panduan undang-undang korporat kami mengumpulkan bahan berkaitan mengikut topik.

Cara Law & More boleh membantu anda dengan ini dijelaskan di laman web kami peguam korporat .