Perjanjian pemegang saham: klausa manakah yang diperlukan oleh syarikat Belanda?

Klausa-klausa yang menjadikan perjanjian pemegang saham Belanda berbaloi untuk dimiliki adalah klausa-klausa yang menentukan apa yang berlaku apabila hubungan antara pemegang saham terputus. Semua perkara lain biasanya boleh dirundingkan pada masa itu; klausa-klausa ini tidak boleh.

Lima perkara ini termasuk dalam hampir setiap perjanjian. Sekatan pemindahan dan hak pre-emption, yang menentukan sama ada pemegang saham boleh menjual dan kepada siapa, dan bagaimana harga ditetapkan apabila mereka berbuat demikian. Seret dan tangkap, yang membolehkan majoriti menyerahkan seluruh syarikat kepada pembeli dan melindungi minoriti daripada ketinggalan dengan pemegang saham kawalan yang baharu. Peruntukan leaver, membezakan antara pemegang saham yang meninggalkan syarikat dalam keadaan biasa dan pemegang saham yang meninggalkan syarikat dalam keadaan melanggar, dan melampirkan penilaian yang berbeza kepada setiap satu. Mekanisme kebuntuan, kerana dua pemegang saham yang sama rata yang tidak bersetuju boleh melumpuhkan syarikat sepenuhnya. Dan perkara-perkara yang dikhaskan, memberikan minoriti kuasa veto ke atas keputusan yang ditetapkan yang peraturan majoriti berkanun sebaliknya akan menyerahkan sepenuhnya kepada majoriti.

Apakah perjanjian pemegang saham?

Perjanjian pemegang saham (aandeelhoudersovereenkomst) ialah kontrak antara pemegang saham sesebuah syarikat, dan selalunya syarikat itu sendiri, tentang bagaimana mereka akan bekerjasama. Ia terletak di sebelah artikel persatuan (statuten) dan mengisi apa yang dibiarkan terbuka oleh undang-undang dan artikel tersebut.

Undang-undang Belanda tidak memerlukan perjanjian pemegang saham. Sebuah syarikat berhad persendirian (besloten vennootschap, BV) boleh berfungsi berdasarkan artikelnya dan peraturan berkanun dalam Buku 2 Kanun Sivil Belanda (Burgerlijk Wetboek, BW). Perjanjian itu menjadi berharga sebaik sahaja terdapat lebih daripada seorang pemegang saham dan kepentingan mereka mungkin berbeza pada suatu hari nanti: pengasas yang bermula bersama, perniagaan keluarga dengan beberapa cawangan, atau syarikat yang membawa masuk pelabur.

Sebab utama untuk menandatanganinya adalah privasi dan fleksibiliti. Artikel-artikel tersebut dinyatakan dalam akta notari dan difailkan dengan Dewan Perniagaan Belanda (KVK), di mana sesiapa sahaja boleh merujuk mereka. Perjanjian pemegang saham ialah kontrak persendirian. Anda boleh mengubahnya tanpa notari, dan anda boleh bersetuju dengan butiran komersial, seperti formula penilaian atau komitmen peribadi pengasas, yang anda tidak mahu umumkan.

Bagaimanakah perjanjian itu berkaitan dengan artikel persatuan?

Artikel-artikel tersebut mengikat setiap pemegang saham dan syarikat secara automatik; perjanjian hanya mengikat pihak-pihak yang menandatanganinya. Perbezaan itu menentukan di mana setiap peruntukan berada.

Pemegang saham baharu terikat dengan artikel sebaik sahaja mereka memperoleh saham. Mereka tidak terikat dengan perjanjian tersebut melainkan mereka bersetuju dengannya. Oleh itu, perjanjian yang digubal dengan baik mewajibkan setiap pemegang saham untuk meminta mana-mana pembeli saham mereka menandatangani surat ikatan penyertaan. Sejak fleksibiliti undang-undang BV pada tahun 2012, artikel BV juga boleh melampirkan obligasi kepada pemegang saham (artikel 2:192 BW). Ini membolehkan obligasi utama, seperti kewajipan untuk bersetuju dengan perjanjian atau menawarkan saham dalam situasi yang ditetapkan, dalam artikel itu sendiri, supaya ia juga mengikat pemegang saham masa depan.

Perbezaan kedua berkaitan dengan resolusi. Jika pemegang saham menerima pakai resolusi yang bercanggah dengan perjanjian tetapi mematuhi undang-undang dan artikel, resolusi tersebut secara amnya sah di bawah undang-undang syarikat. Pemegang saham yang dianiaya kemudiannya mempunyai tuntutan terhadap pihak-pihak lain atas pelanggaran kontrak, tetapi resolusi tersebut tidak boleh diketepikan begitu sahaja. Peruntukan yang mesti mengikat syarikat itu sendiri, seperti majoriti yang layak untuk keputusan tertentu, oleh itu, turut termasuk dalam artikel tersebut. Jika kedua-dua dokumen bercanggah, kebanyakan perjanjian menyatakan bahawa perjanjian itu mengatasi antara pihak-pihak dan mewajibkan pemegang saham untuk meminda artikel tersebut dengan sewajarnya.

Klausa manakah yang termasuk dalam perjanjian pemegang saham Belanda?

Bagaimanakah anda menyekat pemindahan saham?

Di bawah undang-undang Belanda, saham dalam BV tertakluk kepada obligasi tawaran melainkan jika artikel memperuntukkan sebaliknya. Artikel 2:195 BW memperuntukkan bahawa, melainkan jika artikel memperuntukkan sebaliknya, pemegang saham yang ingin menjual mesti terlebih dahulu menawarkan saham tersebut kepada pemegang saham lain, mengikut kadar pegangan mereka. Artikel tersebut boleh menggantikannya dengan pengaturan yang berbeza, seperti kelulusan mesyuarat agung. Sejak pembaharuan undang-undang BV pada tahun 2012, artikel tersebut juga boleh mengecualikan pemindahan sama sekali untuk tempoh tetap.

Perjanjian pemegang saham kemudiannya mengisi butiran tersebut. Perkara-perkara lazimnya ialah:

• Hak pra-penjualan. Siapakah yang mempunyai hak pertama untuk membeli, dalam susunan apa, dan dalam tempoh berapa. Perjanjian tersebut harus menetapkan mekanisme harga: formula yang dipersetujui, penilaian oleh pakar bebas, atau harga yang ditawarkan oleh pembeli pihak ketiga yang tulen.
• Pemindahan yang dibenarkan. Pemindahan yang tidak mencetuskan obligasi tawaran, contohnya kepada syarikat induk pemegang saham sendiri. Perjanjian tersebut kemudiannya hendaklah memperuntukkan bahawa saham tersebut akan dikembalikan jika syarikat induk tersebut meninggalkan kawalan pemegang saham.
• Lokap. Satu tempoh, sering dikaitkan dengan fasa permulaan atau pusingan pelaburan, di mana pengasas mungkin tidak menjual langsung.

Dua klausa keluar berkaitan dengan penjualan syarikat secara keseluruhan. Hak seret membolehkan majoriti yang ditetapkan untuk mewajibkan pemegang saham lain menjual mengikut terma yang sama kepada pihak ketiga yang ingin memperoleh 100% saham. Hak seret berfungsi dengan cara yang lain: jika pemegang saham majoriti menjual kepada pihak ketiga, minoriti boleh menyertai dan menjual sahamnya mengikut terma yang sama. Kedua-dua hak ini tidak wujud mengikut undang-undang; kedua-duanya adalah semata-mata kontrak dan perlu digubal dengan tepat. Tetapkan ambang batas yang mencetuskan hak tersebut, apa yang dimaksudkan dengan "terma yang sama" apabila pembeli membayar sebahagiannya dalam saham atau dengan pendapatan tambahan, dan yang menjamin pemegang saham yang diseret mesti berikan.

Perlu diingat bahawa pemindahan saham dalam BV sentiasa memerlukan surat ikatan notari (artikel 2:196 BW). Notari akan menyemak sama ada sekatan pemindahan dalam artikel telah dipatuhi, tetapi tidak sama ada perjanjian pemegang saham telah dipatuhi. Itulah satu lagi sebab untuk memasukkan peruntukan pemindahan yang paling penting dalam artikel juga.

Pengambilan awal ke atas terbitan saham baharu mengikut peraturan yang berasingan. Melainkan jika artikel memperuntukkan sebaliknya, setiap pemegang saham mempunyai hak pendahuluan ke atas saham baharu mengikut kadar pegangan mereka (artikel 2:206a perenggan 1 BW). Mesyuarat agung boleh mengehadkan atau mengecualikan hak ini untuk setiap terbitan individu. Pelabur biasanya mahukan perlindungan kontraktual terhadap pencairan di atas hak berkanun ini.

Bagaimanakah anda mengatur proses membuat keputusan dan kebuntuan?

Mengikut undang-undang, mesyuarat agung memutuskan melalui majoriti mutlak undian yang dibuat, melainkan jika artikel tersebut memerlukan majoriti yang lebih besar. Perjanjian pemegang saham boleh mengubah baki dengan memberi seorang atau lebih pemegang saham kuasa veto ke atas keputusan tertentu, yang dikenali sebagai perkara yang dikhaskan.

Perkara-perkara yang dikhaskan untuk kepentingan awam biasanya pindaan kepada artikel, penerbitan saham baharu, pelantikan dan pemecatan pengarah, penerimaan bajet, pelaburan atau pinjaman yang besar, penjualan aset penting dan transaksi antara syarikat dan pemegang saham. Senarai tersebut hendaklah konkrit. Klausa umum seperti "semua keputusan penting" mengundang pertikaian tentang apa yang dianggap penting.

Perjanjian itu juga sering mengatur komposisi lembaga pengurusan (bestuur) dan, jika ada, lembaga penyeliaan (raad van commissarissen). Setiap kumpulan pemegang saham boleh, sebagai contoh, mencalonkan seorang pengarah, dengan pemegang saham lain berjanji untuk mengundi calon tersebut. Dalam BV, artikel tersebut juga boleh memberi pemegang kelas saham tertentu hak untuk melantik pengarah secara langsung.

Kebuntuan timbul apabila pemegang saham yang mempunyai kuasa yang sama, atau minoriti yang mempunyai kuasa veto, tidak dapat bersetuju. Tanpa penyelesaian dalam perjanjian, syarikat boleh lumpuh. Mekanisme kebuntuan yang biasa berlaku ialah:

• Peningkatan. Isu tersebut pertama sekali dibawa ke mesyuarat pemegang saham sendiri, dan kemudian kepada pengantara bebas.
• Mengundi. Pengerusi bebas atau pengarah penyelia membuat keputusan. Ini hanya berkesan jika pihak-pihak mempercayai orang itu.
• Rolet Rusia atau tembak-menembak. Seorang pemegang saham menetapkan harga sesaham; pemegang saham yang satu lagi mesti menjual pada harga tersebut atau membeli pada harga tersebut. Ini menamatkan kebuntuan dengan cepat tetapi memihak kepada pihak yang mempunyai sumber kewangan yang paling banyak.
• Tembak-menembak di Texas. Kedua-dua pemegang saham mengemukakan tawaran tertutup; pembida tertinggi membeli yang satu lagi.
• Penjualan syarikat atau pembubaran sebagai jalan terakhir.

Mekanisme jual beli adalah berkesan tetapi muktamad. Setujui terlebih dahulu apa yang dianggap sebagai kebuntuan, contohnya keputusan yang telah disekat pada dua mesyuarat berturut-turut, dan berapa lama pihak-pihak perlu mencapai penyelesaian sebelum mekanisme tersebut dicetuskan.

Bagaimanakah anda mengatur dividen dan pembiayaan?

Mesyuarat agung memutuskan pengagihan, tetapi hanya setakat ekuiti melebihi rizab yang dikehendaki oleh undang-undang atau artikel (artikel 2:216 perenggan 1 BW). Resolusi untuk mengagihkan tidak berkuat kuasa sehingga lembaga pengurusan meluluskannya. Lembaga mesti menolak kelulusan jika ia tahu, atau sepatutnya menjangka secara munasabah, bahawa syarikat tidak akan dapat terus membayar hutangnya apabila tiba masanya selepas pengagihan (artikel 2:216 perenggan 2 BW).

Ujian berkanun ini tidak boleh diketepikan melalui perjanjian. Pengarah yang meluluskan pengagihan yang menyebabkan syarikat tidak dapat membayar hutangnya bertanggungjawab secara bersama dan berasingan kepada syarikat atas kekurangan tersebut (artikel 2:216 perenggan 3 BW). Oleh itu, perjanjian pemegang saham boleh menetapkan dasar dividen, contohnya pengagihan peratusan tetap keuntungan, tetapi sentiasa tertakluk kepada ujian berkanun lembaga.

Berhati-hati dengan sebarang pengaturan yang memberikan sesetengah pemegang saham bahagian keuntungan yang lebih besar daripada pegangan saham mereka. Di bawah undang-undang BV, ini boleh dilakukan melalui kelas saham yang berbeza, tetapi ia mesti ditetapkan dalam artikel untuk berkesan terhadap syarikat.

Apa yang perlu anda semak sebagai pemegang saham minoriti?

Tanpa persetujuan, majoriti akan melantik lembaga dan memutuskan pengagihan melalui majoriti mutlak undian yang dibuat. Semak perkara ini sebelum anda menandatangani:

• Keputusan yang manakah merupakan perkara yang dikhaskan dan memerlukan persetujuan anda; klausa yang samar-samar seperti "semua keputusan penting" mengundang pertikaian.
• Sama ada anda boleh mencalonkan seorang pengarah atau pengarah penyelia, dan sama ada pemegang saham lain mesti mengundi calon anda.
• Ambang untuk hak tag-along anda, dan maksud "syarat yang sama" jika pembeli membayar sebahagiannya dalam saham atau dengan pendapatan tambahan.
• Hak maklumat anda, seperti angka bulanan, bajet dan akaun tahunan.
• Perlindungan anti-pencairan di samping hak pencegahan berkanun anda di bawah Perkara 2:206a BW.
• Mekanisme harga dan tarikh akhir penilaian sekiranya anda perlu menawarkan saham anda.

Apakah yang perlu anda semak sebagai pemegang saham majoriti atau pelabur?

Bagi majoriti, perjanjian itu mestilah memastikan syarikat dapat bertindak dan dijual. Semak perkara-perkara ini:

• Sama ada ambang seretan membolehkan anda menyerahkan 100% saham kepada pembeli.
• Sama ada sekatan pemindahan utama dan obligasi penyertaan juga termaktub dalam artikel (Perkara 2:192 BW).
• Bagaimana peristiwa meninggalkan pekerja yang baik dan meninggalkan pekerja yang tidak baik ditakrifkan, dan bagaimana ia sesuai dengan perjanjian pekerjaan atau pengurusan pengasas.
• Sama ada pengasas terikat dengan klausa tidak bersaing, tidak meminta-minta dan komitmen sepenuh masa.
• Sama ada klausa penalti itu berkadar, memandangkan mahkamah boleh mengurangkannya di bawah Perkara 6:94 BW.

Bagaimanakah perjanjian itu mengendalikan pemegang saham yang meninggalkan syarikat?

Peruntukan cuti menentukan apa yang berlaku kepada saham pemegang saham yang berhenti bekerja dalam perniagaan tersebut. Peruntukan ini biasanya mewajibkan pemegang saham tersebut untuk menawarkan saham mereka kepada pemegang saham lain atau kepada syarikat, pada harga yang bergantung pada sebab mereka berhenti.

Perbezaan umum adalah antara seorang yang meninggalkan kerja dengan baik dan seorang yang meninggalkan kerja dengan buruk . Seorang yang meninggalkan kerja dengan baik, contohnya seseorang yang meninggalkan kerja kerana sakit jangka panjang, persaraan atau pemecatan tanpa kesalahan, menerima nilai pasaran. Seorang yang meninggalkan kerja dengan buruk, contohnya seseorang yang meletak jawatan dalam tempoh yang singkat atau dipecat kerana pelanggaran serius, menerima harga yang lebih rendah, selalunya nilai nominal atau nilai nominal dan pasaran yang lebih rendah.

Takrifkan peristiwa orang yang meninggalkan syarikat dengan tepat dan kaitkannya dengan fakta objektif. Pertikaian tentang sama ada seseorang itu orang yang meninggalkan syarikat dengan baik atau buruk adalah antara pertikaian pemegang saham yang paling biasa. Pertimbangkan juga bagaimana peruntukan orang yang meninggalkan syarikat berkaitan dengan perjanjian pekerjaan atau pengurusan pemegang saham yang meninggalkan syarikat: pengaturan yang mempunyai kesan penalti dalam konteks pekerjaan boleh diuji oleh mahkamah terhadap perlindungan undang-undang pekerjaan.

Satu contoh untuk menggambarkan: dua pengasas masing-masing memegang 50% daripada BV. Salah seorang daripada mereka meninggalkan syarikat selepas lapan belas bulan untuk menyertai pesaing. Jika perjanjian itu mentakrifkan ini sebagai peristiwa meninggalkan syarikat dan menetapkan harga pada nilai nominal, pengasas yang tinggal boleh memperoleh saham pada harga yang rendah dan meneruskan perniagaan. Tanpa klausa sedemikian, pengasas yang meninggalkan syarikat mengekalkan separuh syarikat dan boleh menyekat setiap keputusan yang memerlukan majoriti.

Bagaimanakah anda merangka dan menguatkuasakan perjanjian tersebut?

Perjanjian pemegang saham hanya melindungi anda jika ia boleh dikuatkuasakan. Itu bergantung pada penggubalan yang tepat, penyelarasan dengan artikel dan sekatan yang berkesan.

Apa yang perlu anda selesaikan semasa merangka?

Mulakan dengan artikel. Semak peraturan berkanun yang telah mereka ketepikan dan peruntukan perjanjian yang mesti turut tertera di dalamnya. Kemudian, teliti perkara-perkara berikut:

• parti. Sertakan syarikat sebagai pihak, supaya ia terikat dengan peruntukan yang berkaitan dengannya, contohnya kewajipan untuk tidak mendaftarkan pemindahan yang melanggar perjanjian dalam daftar pemegang saham.
• Penaklukan. Mewajibkan setiap pemegang saham baharu untuk bersetuju dengan perjanjian tersebut, dan tetapkan kewajipan tersebut dalam artikel jika boleh.
• Mekanisme harga. Pilih kaedah penilaian yang boleh dilaksanakan tanpa prosedur pakar yang panjang, dan tetapkan tarikh akhir untuk penilaian tersebut.
• Tempoh dan penamatan. Perjanjian untuk tempoh yang tidak ditentukan, di bawah undang-undang Belanda, pada prinsipnya boleh ditamatkan. Oleh itu, banyak perjanjian memperuntukkan bahawa ia kekal berkuat kuasa selagi pihak-pihak memegang saham, dan tidak termasuk penamatan.
• Klausa penalti. Penalti (boete) bagi pelanggaran obligasi utama memberi kesan kepada perjanjian tersebut. Di bawah artikel 6:91 dan 6:94 BW, mahkamah boleh mengurangkan penalti jika keadilan jelas memerlukannya, jadi tetapkan jumlah yang berkadar dengan kepentingan yang dilindunginya.
• Undang-undang dan forum yang mentadbir. Bagi syarikat Belanda dengan pemegang saham asing, pilih undang-undang Belanda dan tentukan sama ada pertikaian dibawa ke mahkamah Belanda atau ke arbitrasi, contohnya di bawah peraturan Institut Arbitrasi Belanda (NAI).

Bagaimanakah perjanjian itu dikuatkuasakan?

Pelanggaran perjanjian adalah pelanggaran kontrak. Pemegang saham yang cedera boleh menuntut pelaksanaan, ganti rugi atau pelucutan penalti yang dipersetujui. Dalam kes-kes mendesak, contohnya untuk mencegah pemindahan saham atau undian yang melanggar perjanjian, anda boleh meminta injunksi dalam prosiding ringkasan (kort geding) daripada hakim bantuan awal.

Perjanjian pengundian juga boleh dikuatkuasakan: mahkamah boleh memerintahkan pemegang saham untuk mengundi dengan cara tertentu, jika perlu dengan syarat dikenakan bayaran penalti (dwangsom). Kelajuan adalah penting di sini. Sebaik sahaja resolusi telah diterima pakai, ia secara amnya sah di bawah undang-undang syarikat, walaupun ia diambil dengan melanggar perjanjian. Resolusi hanya boleh dibatalkan atas alasan yang disenaraikan dalam undang-undang, contohnya jika ia bercanggah dengan keperluan kewajaran dan keadilan di bawah artikel 2:8 BW. Sama ada pelanggaran perjanjian sudah memadai untuk itu bergantung pada keadaan kes.

Apa yang boleh anda lakukan jika perjanjian itu tidak menyelesaikan pertikaian tersebut?

Jika perjanjian itu tidak menawarkan jalan keluar, undang-undang Belanda mempunyai prosedurnya sendiri untuk konflik pemegang saham yang serius. Prosedur penyelesaian pertikaian berkanun (geschillenregeling, artikel 2:335 dan selepas BW) membenarkan mahkamah untuk memerintahkan pemegang saham yang kelakuannya merugikan syarikat untuk memindahkan saham mereka (pengusiran), atau untuk memerintahkan pemegang saham lain untuk mengambil alih saham pemegang saham yang hak atau kepentingannya telah dirosakkan oleh kelakuan mereka sehingga tahap pemegang saham yang berterusan tidak dapat dikehendaki secara munasabah (keluar).

Di samping itu, Dewan Perusahaan Amsterdam Mahkamah Rayuan (Ondernemingskamer) boleh menjalankan siasatan ke atas dasar dan pengendalian perniagaan sesebuah syarikat jika terdapat sebab-sebab yang berasas untuk meragui dasar yang kukuh (enquêterecht). Semasa prosiding tersebut, ia boleh mengambil langkah segera, seperti menggantung pengarah atau melantik pengarah sementara.

Apa yang boleh kami lakukan untuk anda dengan perjanjian pemegang saham?

Peguam korporat kami merangka, menyemak dan menguatkuasakan perjanjian pemegang saham untuk syarikat Belanda dan pemegang saham mereka.

• Kami menyemak draf perjanjian dan artikel persatuan anda secara bersebelahan dan menandakan peruntukan yang mesti turut terkandung dalam artikel tersebut.
• Kami mendraf klausa pemindahan, seret-along, ikut-along, lepaskan dan kebuntuan yang sesuai dengan keseimbangan kuasa antara anda.
• Kami bekerjasama dengan notari undang-undang sivil mengenai akta pemindahan (Perkara 2:196 BW) dan sebarang pindaan terhadap artikel tersebut.
• Kami menasihati tentang klausa penalti yang berkadar dan tentang pilihan antara mahkamah Belanda dan timbang tara NAI.
• Kami memohon kepada hakim relif awal dalam prosiding ringkasan untuk menghentikan pemindahan saham atau mengundi yang melanggar perjanjian.
• Kami menilai sama ada prosedur penyelesaian pertikaian berkanun atau siasatan oleh Dewan Perusahaan adalah laluan yang realistik.

Ringkasan

• Perjanjian pemegang saham merupakan kontrak persendirian yang melengkapi artikel persatuan; ia hanya mengikat pihak-pihak yang menandatangani atau bersetuju dengannya.
• Klausa-klausa utama adalah sekatan pemindahan dan hak pra-pembelian, seret dan tampung, peruntukan orang yang meninggalkan, mekanisme kebuntuan dan perkara-perkara yang dikhaskan.
• Peruntukan yang mesti mengikat syarikat atau bakal pemegang saham juga termasuk dalam artikel; kewajipan penyertaan adalah penting.
• Peraturan berkanun, seperti ujian pengedaran Perkara 2:216 BW dan akta notari untuk pemindahan saham, tidak boleh diketepikan melalui perjanjian.
• Penguatkuasaan bergantung pada penggubalan yang tepat, klausa penalti yang seimbang dan tindakan segera, jika diperlukan dalam prosiding ringkas.

Soalan lazim