Pertikaian pemegang saham dalam bv atau nv Belanda boleh diselesaikan melalui empat laluan: mekanisme dalam perjanjian pemegang saham dan artikel persatuan, pengantaraan atau timbang tara, peraturan pertikaian berkanun (geschillenregeling) dalam Buku 2 Kanun Sivil Belanda (BW), dan prosiding siasatan (enquête) di hadapan Dewan Perusahaan (Ondernemingskamer) Amsterdam Mahkamah Rayuan. Sejak 1 Januari 2025, tuntutan statutori untuk memaksa pemegang saham keluar atau memaksa keluar anda sendiri bermula melalui petisyen terus di Dewan Perusahaan, dengan hanya rayuan kasasi kepada Mahkamah Agung (Hoge Raad) selepas itu.
Laluan yang sesuai bergantung pada apa yang anda mahukan: kekal dan membetulkan syarikat, berhenti pada harga yang berpatutan atau menyingkirkan orang lain. Untuk panduan langkah demi langkah melalui prosiding, lihat pelan tindakan pertikaian pemegang saham kami yang lengkap dan untuk litigasi komersial secara umum panduan kami untuk pertikaian perniagaan dalam undang-undang korporat Belanda.
Isi kandungan
Apakah yang dikira sebagai pertikaian pemegang saham di bawah undang-undang Belanda?
Pertikaian pemegang saham merupakan konflik antara pemegang saham mengenai kawalan, wang atau hala tuju yang tidak lagi dapat diselesaikan oleh mesyuarat agung melalui undian. Di bawah Perkara 2:8 BW, syarikat dan semua orang yang terlibat dalam organisasinya, termasuk pemegang saham, mesti melayan satu sama lain mengikut kewajaran dan keadilan (redelijkheid en billijkheid).
Kebanyakan pertikaian bermula dalam salah satu daripada empat cara: perpecahan strategik, pergaduhan mengenai dividen, dakwaan salah urus atau urusan sendiri, atau pelanggaran perjanjian pemegang saham. Pergaduhan dividen sering bertukar menjadi Perkara 2:216(2) BW: lembaga mesti menolak untuk meluluskan pengagihan jika ia tahu atau sepatutnya meramalkan bahawa bv kemudiannya tidak lagi boleh membayar hutangnya apabila tiba masanya.
Kebuntuan 50/50 merentasi keempat-empat syarikat. Dua pemegang saham yang sama rata yang tidak bersetuju tidak boleh melantik atau memecat pengarah atau menerima pakai akaun tahunan, manakala kewajipan undang-undang syarikat, seperti memfailkan akaun dengan Dewan Perniagaan (KVK), terus berlari.
Apakah yang dinyatakan dalam perjanjian dan artikel pemegang saham anda?
Baca perjanjian pemegang saham (aandeelhoudersovereenkomst) dan artikel persatuan (statuten) terlebih dahulu. Ia selalunya mengandungi mekanisme yang direka untuk situasi anda, dan Dewan Perusahaan menjangkakan anda telah menggunakannya.
Artikel-artikel BV biasanya mengandungi sekatan pemindahan (blokkeringsregeling). Melainkan jika artikel-artikel tersebut memperuntukkan sebaliknya, Artikel 2:195 BW menghendaki pemegang saham penjual untuk menawarkan saham tersebut kepada pemegang saham lain terlebih dahulu, pada nilai yang ditetapkan oleh pakar bebas. Sebarang sekatan masih mesti membenarkan pemegang saham yang ingin keluar untuk benar-benar menjual.
Klausa yang manakah memecahkan kebuntuan?
Tiga mekanisme kontraktual melakukan sebahagian besar kerja. Klausa jual-beli memerlukan pemegang saham menawarkan saham dalam peristiwa yang ditentukan, seperti pemergian, ketidakupayaan, kematian atau kebuntuan, pada kaedah harga yang dipersetujui terlebih dahulu. Klausa seret dan tangkap membolehkan majoriti menjual 100% syarikat dan membiarkan minoriti menyertai jualan atas terma yang sama.
Yang ketiga ialah klausa 'shotgun': seorang pemegang saham menetapkan harga sesaham dan pemegang saham yang lain mesti menjual pada harga tersebut atau membeli pada harga tersebut. Ia mendorong kedua-duanya ke arah angka yang adil, tetapi tidak berkesan apabila satu pihak mempunyai lebih banyak akses kepada pembiayaan berbanding pihak yang lain.
Perjanjian pemegang saham hanya mengikat pihak-pihaknya. Di bawah Perkara 2:337(2) BW, artikel atau perjanjian boleh merujuk pertikaian statutori kepada timbang tara, tetapi di bawah Perkara 2:337(1) BW, penyimpangan kontraktual tidak boleh diandalkan jika ia menjadikan pemindahan saham mustahil atau sangat sukar.
Bolehkah anda menyelesaikan pertikaian ini secara tertutup?
Ya, melalui rundingan, pengantaraan atau timbang tara, dan laluan ini memelihara kerahsiaan dan nilai. Prosiding Dewan Perusahaan adalah terbuka dan mengambil masa berbulan-bulan.
Seorang pengantara menstruktur rundingan tetapi tidak memutuskan apa-apa, yang membenarkan penyelesaian yang tidak boleh diperintahkan oleh mahkamah, seperti pembelian berperingkat selama tiga tahun. Hasilnya direkodkan dalam perjanjian penyelesaian (vaststellingsovereenkomst) di bawah Perkara 7:900 BW. Timbang tara adalah mengikat dan bersifat peribadi, tetapi hanya jika pihak-pihak bersetuju dengannya, dan prosiding siasatan tidak boleh dikecualikan oleh kontrak.
Laluan persendirian tidak menghentikan tindakan yang dipertikaikan. Jika aset dipindahkan keluar dari syarikat, sediakan laluan rasmi secara selari.
Bagaimanakah peraturan pertikaian berkanun berfungsi sejak tahun 2025?
Peraturan pertikaian memberi pemegang saham dua tuntutan: memaksa pemegang saham lain keluar (uitstoting) dan memaksa anda sendiri keluar (uittreding). Sejak 1 Januari 2025, di bawah akta yang meminda peraturan pertikaian (Wagevoe, Buletin Akta 2024, 174), kedua-duanya dimulakan melalui petisyen di Dewan Perusahaan Amsterdam Mahkamah Rayuan.
Tiga perubahan penting. Prosiding tidak lagi bermula dengan writ saman di mahkamah daerah. Dewan Perusahaan adalah satu-satunya mahkamah mengenai fakta, jadi satu lapisan rayuan telah dimansuhkan. Dan di bawah Perkara 2:336a(6), tuntutan berkaitan BW antara pihak yang sama, seperti tuntutan ganti rugi berdasarkan kelakuan yang sama, boleh dibawa dalam petisyen yang sama.
Memaksa pemegang saham keluar (uitstoting)
Di bawah Perkara 2:336a(1), pemegang saham BW yang memegang sekurang-kurangnya satu pertiga daripada modal yang dikeluarkan, secara bersendirian atau bersama-sama, boleh meminta Dewan Perusahaan untuk mengarahkan pemegang saham memindahkan saham mereka. Ujiannya ialah kelakuan pemegang saham ini menjejaskan kepentingan syarikat sehingga pegangan saham mereka yang berterusan tidak lagi boleh diterima secara munasabah.
Memandangkan tingkah laku pada tahun 2025 dikira sama ada ia atas kapasiti pemegang saham atau tidak, maka tingkah laku sebagai pengarah, pesaing atau orang persendirian juga dikira. Mahkamah mahukan corak yang didokumenkan, seperti halangan struktur terhadap keputusan yang perlu, membocorkan maklumat sulit kepada pesaing atau menolak pembiayaan penting. Satu mesyuarat agung yang hangat tidak mencukupi. Di bawah Perkara 2:336a(5) BW, mahkamah boleh menangguhkan keputusannya jika pihak-pihak komited terhadap langkah-langkah yang mengehadkan bahaya.
Memaksa keluar sendiri (uittreding)
Di bawah Perkara 2:343(1) BW, pemegang saham yang hak atau kepentingannya terjejas oleh kelakuan pemegang saham bersama, sehingga ke tahap di mana penerusan tidak lagi diperlukan secara munasabah, boleh meminta Dewan Perusahaan untuk memerintahkan mereka membeli saham tersebut. Mahkamah juga boleh memerintahkan syarikat itu sendiri untuk membeli, dalam had pembelian balik Perkara 2:207 BW. Tiada pegangan minimum.
Tuntutan akan berjaya jika pihak minoriti dikecualikan secara struktur daripada maklumat dan keputusan, atau keuntungan dialihkan melalui yuran pengurusan atau kontrak pihak berkaitan. Strategi atau dasar dividen yang tidak disukai oleh pihak minoriti, tetapi boleh dijustifikasikan oleh lembaga, tidak mencukupi. Di bawah Perkara 2:343(3) BW, mahkamah boleh menaikkan harga jika tindakan pihak lain menurunkan nilai saham.
Bagaimanakah saham-saham tersebut dinilai?
Dewan Perusahaan terlebih dahulu memutuskan sama ada pemindahan mesti berlaku, kemudian harganya. Ia melantik seorang atau lebih pakar bebas untuk melaporkan harga (Perkara 2:339(1) BW) dan mengikuti kaedah penilaian yang dipersetujui dalam artikel atau perjanjian pemegang saham jika ada.
Di bawah Perkara 2:343a(1) BW, pembeli mesti mengambil alih saham dalam tempoh dua minggu selepas keputusan harga dibuat ke atas mereka. Diskaun minoriti, pinjaman pemegang saham, muhibah dan tarikh penilaian sering dipertikaikan, jadi buat penilaian anda sendiri yang munasabah.
Pecutan 95%
Di bawah Perkara 2:92a (nv) dan 2:201a (bv) BW, pemegang saham yang memegang sekurang-kurangnya 95% daripada modal yang dikeluarkan boleh menuntut baki saham di hadapan Dewan Perusahaan; dalam bv, penuntut juga mesti mengawal sekurang-kurangnya 95% undi. Tiada salah laku diperlukan, dan hanya kasasi yang mungkin terhadap keputusan tersebut. Mahkamah menolak tuntutan tersebut jika pemegang minoriti akan mengalami kerugian material yang serius walaupun telah membuat pembayaran, atau memegang saham dengan hak kawalan khas.
Apakah yang boleh dicapai oleh siasatan di hadapan Dewan Perusahaan?
Prosiding siasatan menanyakan sama ada syarikat telah diuruskan dengan betul, bukan siapa yang sepatutnya memiliki saham tersebut. Dewan Perusahaan boleh mengarahkan siasatan dan campur tangan dalam syarikat semasa kes berjalan.
Siapakah yang boleh memfailkan petisyen siasatan?
Di bawah Perkara 2:346(1)(b) BW, bagi bv atau nv dengan modal terbitan sehingga €22.5 juta, pemegang sekurang-kurangnya 10% daripada modal terbitan atau saham dengan nilai nominal €225,000 boleh memfailkan, melainkan artikel tersebut menetapkan ambang yang lebih rendah. Bagi syarikat yang lebih besar dan tersenarai, ambangnya ialah 1% daripada modal terbitan, dengan ambang nilai pasaran alternatif untuk syarikat tersenarai. Syarikat itu sendiri dan majlis kerja juga boleh memfailkan.
Di bawah Perkara 2:349(1) BW, anda mesti terlebih dahulu menghantar bantahan anda secara bertulis kepada lembaga pengurusan dan lembaga penyeliaan dan memberi tempoh yang munasabah untuk mereka menyiasat. Melangkau langkah itu menjadikan petisyen tidak boleh diterima.
Apa yang boleh dipesan oleh Dewan Perusahaan?
Di bawah Perkara 2:350(1) BW, mahkamah mengarahkan siasatan dijalankan jika terdapat sebab-sebab yang berasas untuk meragui dasar yang betul atau perjalanan urusan yang betul. Di bawah Perkara 2:349a(2) BW, ia boleh mengambil langkah sementara serta-merta pada bila-bila masa, seperti menggantung pengarah, melantik pengarah bebas atau memindahkan saham kepada pentadbir.
Jika siasatan menunjukkan salah urus (wanbeleid), Perkara 2:356 BW membenarkan langkah-langkah berpanjangan: penggantungan atau pembatalan resolusi, pemecatan atau pelantikan pengarah, penyimpangan sementara daripada artikel, pemindahan saham sementara dan, sebagai jalan terakhir, pembubaran. Syarikat membayar untuk siasatan sehingga maksimum yang ditetapkan oleh mahkamah (Perkara 2:350(3) BW). Untuk maklumat lanjut mengenai mahkamah ini, lihat artikel kami mengenai Dewan Perusahaan (Ondernemingskamer).
Laluan manakah yang sesuai dengan situasi anda?
Pilih mengikut hasil dan kesegeraan. Jika nilai meninggalkan syarikat sekarang, hanya langkah sementara segera dalam prosiding siasatan yang akan campur tangan dengan cepat, biasanya dalam beberapa minggu.
| Jalan | Siapa yang boleh memulakannya | Hasil | Forum |
|---|---|---|---|
| Pengantaraan atau rundingan | Mana-mana pemegang saham, dengan kerjasama orang lain | Penyelesaian perjanjian | Pengantara |
| Uitstoting (Perkara 2:336a BW) | Pemegang sekurang-kurangnya satu pertiga daripada modal yang dikeluarkan | Pemegang saham lain mesti memindahkan saham | Dewan Perusahaan |
| Uittreding (Perkara 2:343 BW) | Mana-mana pemegang saham yang kedudukannya tidak dapat dipertahankan | Pemegang saham bersama atau syarikat mesti membeli saham anda | Dewan Perusahaan |
| Picit keluar (Arts. 2:92a dan 2:201a BW) | Pemegang sekurang-kurangnya 95% | Minoriti dibeli | Dewan Perusahaan |
| Siasatan (Perkara 2:345 BW dan seterusnya) | Pemegang yang memenuhi ambang BW Perkara 2:346 | Siasatan, langkah sementara dan berpanjangan | Dewan Perusahaan |
Siasatan itu sendiri biasanya mengambil masa berbulan-bulan, dan penilaian pakar selalunya merupakan bahagian terpanjang dalam kes peraturan pertikaian. Bajetkan kedua-duanya dari awal.
Bagaimana pula dengan pengarah yang tersepit di antara pemegang saham?
Seorang pengarah berhutang kepada syarikat untuk melaksanakan tugas dengan betul di bawah Perkara 2:9 BW dan mesti bertindak demi kepentingan syarikat dan perniagaannya di bawah Perkara 2:239(5) BW, bukan demi kepentingan pemegang saham yang melantik mereka. Mengundi saham anda untuk kepentingan anda sendiri adalah sah; menguruskan lembaga pengarah dengan cara itu tidak sah.
Di bawah Perkara 2:239(6) BW, pengarah yang mempunyai kepentingan peribadi yang bercanggah tidak boleh mengambil bahagian dalam keputusan tersebut. Mengabaikan peraturan itu adalah penemuan yang kerap berlaku dalam laporan siasatan dan boleh dielakkan dengan merekodkan konflik dalam minit mesyuarat dan menarik diri.
Apa yang perlu anda semak sebagai pemegang saham minoriti?
- Semak sama ada pegangan anda memenuhi ambang pertanyaan Perkara 2:346 BW, atau ambang yang lebih rendah dalam artikel tersebut.
- Hantarkan bantahan anda secara bertulis kepada lembaga dan lembaga penyelia dan simpan balasan mereka (Perkara 2:349 BW).
- Mengumpul minit mesyuarat, akaun, perjanjian yuran pengurusan dan kontrak pihak berkaitan.
- Semak kaedah penilaian dalam artikel dan perjanjian pemegang saham.
- Elakkan membantu diri sendiri, seperti menahan tandatangan atau mengambil data syarikat; mahkamah juga akan memeriksa kelakuan anda.
Apa yang perlu anda semak sebagai pemegang saham majoriti?
- Semak sama ada anda, bersendirian atau bersama orang lain, memegang satu pertiga daripada modal yang dikeluarkan untuk tuntutan uitstoting (Perkara 2:336a BW).
- Dokumenkan tindakan berbahaya pemegang saham lain dalam apa jua kapasiti, berserta tarikh dan kesannya terhadap syarikat.
- Semak sekatan pemindahan dan sebarang klausa jual beli atau sekatan sebelum pergi ke mahkamah.
- Pastikan keputusan lembaga mematuhi peraturan konflik kepentingan Perkara 2:239(6) BW.
- Nilaikan saham lebih awal, kerana harga biasanya merupakan isu terbesar.
Apa yang boleh kami bantu anda dalam pertikaian pemegang saham?
Sebagai sebahagian daripada amalan undang-undang perniagaan kami , kami bertindak bagi pihak pemegang saham, pengarah dan syarikat:
- Kami menganalisis artikel dan perjanjian pemegang saham dan memberitahu anda mekanisme dan ambang batas yang terpakai.
- Kami mendraf bantahan bertulis kepada lembaga yang dikehendaki oleh Perkara 2:349 BW.
- Kami merundingkan pembelian keluar atau penyelesaian dan merekodkannya dalam perjanjian penyelesaian.
- Kami menyediakan dan memfailkan petisyen di Dewan Perusahaan, termasuk permintaan untuk langkah-langkah sementara segera.
- Kami menyelaras penilaian pakar dan mencabar angka pihak lawan.
Ringkasan
- Mulakan dengan artikel dan perjanjian pemegang saham; ia sering mengandungi klausa jual beli atau kebuntuan.
- Sejak 1 Januari 2025 uitstoting (Perkara 2:336a BW) dan uittreding (Perkara 2:343 BW) dimulakan dengan petisyen di Dewan Perusahaan, dengan hanya kasasi selepas itu.
- Prosiding siasatan memerlukan bantahan bertulis terlebih dahulu (Perkara 2:349 BW) dan boleh membawa kepada langkah segera dalam beberapa minggu.
- Pemegang saham 95% boleh memeras keluar minoriti tanpa sebarang salah laku (Perkara 2:92a dan 2:201a BW).
- Penilaian biasanya merupakan bahagian kes yang paling lama dan paling mahal.
Soalan lazim
Apakah langkah pertama dalam pertikaian pemegang saham?
Baca artikel persatuan dan perjanjian pemegang saham. Ia sering mengandungi klausa jual beli, kebuntuan atau penilaian, dan Dewan Perusahaan menjangkakan anda telah menggunakannya. Kemudian, kemukakan bantahan anda kepada lembaga secara bertulis.
Mahkamah manakah yang mengendalikan pertikaian pemegang saham di Belanda?
Dewan Perusahaan (Ondernemingskamer) daripada Amsterdam Mahkamah Rayuan mengendalikan uitstoting, uittreding, squeeze-out dan prosiding siasatan. Sejak 1 Januari 2025, kes-kes peraturan pertikaian bermula di sana melalui petisyen, dan hanya rayuan kasasi kepada Mahkamah Agung sahaja yang boleh dilakukan.
Berapa lamakah masa yang diperlukan untuk pertikaian pemegang saham?
Langkah-langkah sementara segera dalam prosiding siasatan boleh diperintahkan dalam beberapa minggu. Siasatan biasanya mengambil masa berbulan-bulan, dan dalam kes-kes peraturan pertikaian, penilaian pakar selalunya merupakan fasa terpanjang. Penyelesaian yang dirundingkan atau dimediasi biasanya merupakan laluan terpantas.
Bolehkah pemegang saham minoriti memaksa pemegang saham lain untuk membeli saham mereka?
Ya. Di bawah Perkara 2:343 BW, mana-mana pemegang saham, tanpa mengira saiz pegangan, boleh meminta Dewan Perusahaan untuk mengarahkan pemegang saham bersama, atau syarikat, untuk membeli saham tersebut jika tindakan mereka menjadikan pegangan saham yang berterusan tidak munasabah.
