Perjanjian pemegang saham: apa yang perlu disertakan dan bagaimana ia dikuatkuasakan

Perjanjian pemegang saham (aandeelhoudersovereenkomst) ialah kontrak persendirian antara pemegang saham sesebuah syarikat, kadangkala dengan syarikat itu sendiri sebagai pihak, yang mengawal selia perkara yang tidak diliputi oleh artikel persatuan (statuten). Undang-undang Belanda tidak mewajibkannya, dan ia hanya mengikat mereka yang menandatanganinya: peruntukan yang mesti mengikat setiap pemegang saham masa depan atau syarikat itu sendiri yang termasuk dalam artikel tersebut, yang dibenarkan oleh Artikel 2:192 Kanun Sivil Belanda (BW) untuk syarikat sendirian berhad (BV).

Apakah perbezaan antara artikel dan perjanjian pemegang saham?

Anggaran dasar persatuan dinyatakan dalam akta notari, yang difailkan dengan Daftar Perniagaan (Handelsregister) Dewan Perniagaan (KVK) dan mengikat syarikat dan setiap pemegang saham. Perjanjian pemegang saham adalah sulit dan hanya mengikat pihak-pihaknya; ia hanya boleh diubah dengan persetujuan mereka semua.

Pemegang saham baharu terikat dengan artikel secara automatik, tetapi dengan perjanjian hanya jika dia bersetuju dengannya. Itulah sebabnya obligasi penyertaan (toetredingsverplichting) adalah salah satu klausa yang paling penting. Memandangkan undang-undang BV telah dibuat lebih fleksibel pada 1 Oktober 2012, sebahagian besar daripada apa yang dahulunya terdapat dalam perjanjian pemegang saham juga boleh dibina ke dalam artikel. Di bawah Artikel 2:192(1) BW, artikel boleh melampirkan obligasi kontraktual kepada pegangan saham, menetapkan keperluan untuk pemegang saham dan mewajibkan pemegang saham untuk menawarkan dan memindahkan sahamnya dalam kes tertentu.

Di bawah Perkara 2:192(1) BW, kewajipan sedemikian tidak boleh dikenakan ke atas pemegang saham tanpa kerelaannya. Oleh itu, penambahan klausa-klausa ini pada perkara-perkara tersebut memerlukan persetujuan setiap pemegang saham yang berkenaan, yang paling mudah diatur apabila syarikat ditubuhkan atau apabila pelabur baharu menyertai.

Apakah yang perlu terkandung dalam perjanjian pemegang saham?

Kandungannya bergantung pada syarikat dan keseimbangan antara pemegang saham. Klausa di bawah terdapat dalam kebanyakan perjanjian Belanda.

• Sekatan pemindahan: hak pra-pembelian dan keperluan persetujuan, sebagai tambahan kepada peraturan pemindahan saham dalam artikel.
• Seret dan ikut serta: majoriti boleh mewajibkan minoriti untuk menjual atas syarat yang sama; minoriti boleh menyertai penjualan oleh majoriti.
• Peninggalan yang baik dan peninggalan yang buruk: Pemegang saham yang meninggalkan syarikat mesti menawarkan sahamnya, pada harga yang bergantung pada sebab dia meninggalkan syarikat.
• penilaian: bagaimana harga ditetapkan, contohnya oleh pakar bebas atau formula tetap.
• Perkara yang dikhaskan: keputusan yang memerlukan persetujuan semua pemegang saham atau majoriti yang layak.
• Dasar dividen, hak maklumat, tiada persaingan dan kerahsiaan.
• Kebuntuan: jalan keluar jika para pemegang saham tidak dapat bersetuju, seperti pengantaraan diikuti dengan klausa jual beli.

Bagaimanakah sekatan pemindahan saham berfungsi dalam BV?

Melainkan jika artikel tersebut memperuntukkan sebaliknya, Artikel 2:195(1) BW menghendaki pemegang saham yang ingin menjual untuk menawarkan sahamnya terlebih dahulu kepada pemegang saham lain secara pro rata. Jika dia mahu, dia akan menerima harga yang sama dengan nilai yang ditetapkan oleh seorang atau lebih pakar bebas.

Jika dipastikan bahawa tidak semua saham akan dibeli secara tunai, pemegang saham boleh memindahkannya secara bebas dalam tempoh tiga bulan. Di bawah Perkara 2:195(3) BW, artikel tersebut boleh mengecualikan kebolehpindahan untuk tempoh tetap, dengan persetujuan semua pemegang saham yang berkenaan. Di bawah Perkara 2:195(5) BW, sekatan pemindahan tidak terpakai jika ia menjadikan pemindahan mustahil atau sangat sukar, melainkan ia terhasil daripada pengecualian sedemikian atau daripada klausa harga yang diterima oleh pemegang saham.

Bagaimanakah dividen dibayar?

Di bawah Perkara 2:216(1) BW, mesyuarat agung memutuskan pengagihan hanya setakat ekuiti melebihi rizab yang dikehendaki oleh undang-undang atau artikel. Perjanjian pemegang saham boleh menetapkan dasar dividen, tetapi ia tidak boleh menghapuskan peraturan ini.

Di bawah Perkara 2:216(2) BW, resolusi untuk mengagihkan tidak berkuat kuasa sehingga lembaga meluluskannya. Lembaga hanya boleh menolak jika ia tahu atau menjangkakan bahawa syarikat tidak akan dapat terus membayar hutangnya selepas pengagihan. Pengarah yang meluluskan pengagihan walaupun terdapat risiko ini boleh bertanggungjawab secara peribadi kepada syarikat (Perkara 2:216(3) BW).

Apa yang berlaku jika pemegang saham melanggar perjanjian?

Pelanggaran perjanjian pemegang saham adalah pelanggaran kontrak. Pihak-pihak lain boleh menuntut prestasi, ganti rugi atau, jika dipersetujui, penalti; resolusi yang diterima pakai yang melanggar perjanjian pengundian tidak secara automatik tidak sah di bawah undang-undang syarikat. Walau bagaimanapun, jika semua pemegang saham (dan mungkin syarikat) terikat dengan perjanjian tersebut, mahkamah boleh membatalkan resolusi di bawah Perkara 2:15 BW kerana melanggar kewajaran dan keadilan (Perkara 2:8 BW), seperti yang berlaku dalam kes Vanka-Kawat (ECLI:NL:RBSGR:2012:BX5922).

Itulah sebabnya klausa penalti (boetebeding) yang digubal dengan baik adalah penting. Di bawah Perkara 6:91 BW, klausa penalti mewajibkan pihak yang ingkar membayar sejumlah wang, sama ada sebagai pampasan atau sebagai insentif untuk mematuhi. Di bawah Perkara 6:94(1) BW, mahkamah boleh mengurangkan penalti jika keadilan jelas memerlukannya, tetapi tidak di bawah ganti rugi statutori. Dalam kes-kes mendesak, anda boleh meminta hakim bantuan awal (voorzieningenrechter) dalam prosiding ringkasan (kort gedeng) untuk mengarahkan pematuhan, contohnya untuk mengundi selaras dengan perjanjian, dengan bayaran penalti (dwangsom).

Perjanjian itu boleh memperuntukkan timbang tara, contohnya di Institut Timbang Tara Belanda (NAI), atau untuk pengantaraan terlebih dahulu. Peruntukan yang juga mesti mengikat syarikat, seperti obligasi untuk menawarkan saham, adalah lebih berkesan dalam artikel, kerana pemindahan yang bertentangan dengan sekatan dalam artikel adalah tidak sah (Perkara 2:195(4) BW).

Bagaimana jika pemegang saham mencapai kebuntuan?

Jika perjanjian itu tidak mengandungi klausa kebuntuan yang boleh dilaksanakan, prosedur penyelesaian pertikaian berkanun (geschillenregeling) Perkara 2:336 dan BW berikutnya terpakai. Sejak 1 Januari 2025, permintaan ini difailkan terus dengan Dewan Perusahaan (Ondernemingskamer) Amsterdam Mahkamah Rayuan.

Di bawah Perkara 2:336a, pemegang saham BW yang bersama-sama memegang sekurang-kurangnya satu pertiga daripada modal yang dikeluarkan boleh meminta Dewan Perusahaan untuk mengarahkan pemegang saham yang kelakuannya menjejaskan kepentingan syarikat untuk memindahkan sahamnya (pengecualian, uitstoting). Di bawah Perkara 2:343 BW, pemegang saham yang hak atau kepentingannya dirosakkan oleh rakan pemegang saham sehingga kesinambungan tidak dapat dijangkakan secara munasabah daripadanya boleh meminta perintah agar mereka mengambil alih sahamnya (keluar, uittreding). Di bawah Perkara 2:337 BW, artikel atau perjanjian boleh mengemukakan pertikaian ini kepada timbang tara, tetapi tidak boleh menjadikan pemindahan saham mustahil atau sangat sukar.

Apa yang perlu anda semak sebagai pemegang saham majoriti?

• Sama ada klausa seret-along membenarkan anda menjual 100% saham kepada pembeli.
• Sama ada perkara yang dikhaskan itu memberi ruang yang cukup untuk menjalankan syarikat tanpa kuasa veto minoriti ke atas keputusan harian.
• Sama ada klausa meninggalkan kerja yang baik dan tidak meninggalkan kerja terpakai kepada pemegang saham yang juga bekerja untuk syarikat.
• Sama ada klausa bukan pertandingan terhad dari segi masa dan kawasan.
• Sama ada setiap pemegang saham baharu mesti bersetuju dengan perjanjian tersebut.

Apa yang perlu anda semak sebagai pemegang saham minoriti?

• Sama ada anda mempunyai hak tag-along jika majoriti menjual.
• Keputusan yang memerlukan persetujuan anda, seperti mengeluarkan saham baharu atau meminda artikel.
• Sama ada anda menerima akaun tahunan dan angka interim tepat pada masanya.
• Bagaimana saham anda dinilai jika anda berhenti atau terpaksa menjual.
• Sama ada klausa kebuntuan atau klausa timbang tara memberi anda jalan keluar yang realistik.
• Sama ada dasar dividen memenuhi jangkaan anda, memandangkan ujian pengagihan Perkara 2:216 BW.

Apa yang boleh kami lakukan untuk anda dengan perjanjian pemegang saham?

Peguam korporat kami merangka, menyemak dan menguatkuasakan perjanjian pemegang saham untuk pelanggan Belanda dan antarabangsa.

• Kami mendraf perjanjian pemegang saham dan menyelaraskannya dengan artikel persatuan.
• Kami memutuskan bersama anda peruntukan mana yang termasuk dalam artikel di bawah Artikel 2:192 BW dan yang mana dalam perjanjian.
• Kami menyemak perjanjian sedia ada sebelum pelabur baharu menyertai atau pemegang saham meninggalkan syarikat.
• Kami mendraf klausa penilaian, pelepasan dan kebuntuan.
• Kami menjalankan prosiding ringkasan atau timbang tara untuk menguatkuasakan perjanjian.
• Kami memfailkan atau mempertahankan permintaan untuk pengecualian atau keluar dengan Dewan Perusahaan.

Ringkasan

• Perjanjian pemegang saham merupakan kontrak persendirian yang hanya mengikat pihak-pihaknya; artikel-artikel tersebut mengikat syarikat dan setiap pemegang saham.
• Di bawah Perkara 2:192, obligasi BW boleh dimasukkan dalam artikel BV, tetapi tidak bertentangan dengan kehendak pemegang saham.
• Klausa utama: sekatan pemindahan, seret dan tampung, klausa leaver, penilaian, perkara terpelihara dan kebuntuan.
• Pelanggaran adalah pelanggaran kontrak; klausa penalti (Perkara 6:91 BW) memudahkan penguatkuasaan.
• Tanpa klausa kebuntuan, prosedur penyelesaian pertikaian di Dewan Perusahaan terpakai (Perkara 2:336a dan 2:343 BW).

Soalan lazim